2019年3月，，在市国资委的大力支持下，，广州国爆发为市属国有资源运营公司，，充分验展为市属国企资源运作服务的“准投行”作用，，牵头组建广州国资工业开展并购基金，，实缴规模抵达30亿元。。并会同万力集团快速完成对非广州上市公司——山河智能的并购。。2019年，，山河智能实现营业收入74.3亿元，，同比增添29%，，实现净利润5亿元，，同比增添17%。。该案例乐成入选融资中国2019年十佳并购案例，，广州国发在并购投资领域逐步形成了自己奇异的气概。。
一、、 打造国资系统可靠的生意性投行团队
广州国资工业开展并购基金围绕“投资+投行+战略+治理”八字目的，，培育四项焦点能力，，打造精英并购团队。。一是强调并购团队在投行领域的专业性和可靠性；二是重视并购团队在投资判断上的科学性；三是在战略和治理上要为并购标的赋能。。
1. 基础能力：：：打造专业可靠的投行能力
成为广州国资系统可信任的投行团队，，具备投行的专业性是团队的基础能力。。一方面团队要具备投行的专业性，，要在生意方案层面举行专业把控。。广州国资工业开展并购基金团队成员来自上市公司、、券商投行和四大所，，知识互补、、专业性强，，能够准确掌握并处理并购历程中涉及的合规性问题；在此基础上，，免费提供寻找标的、、筛选标的、、剖析研究、、方案设计、、前期尽协调生意实验等服务，，尤其是在券商等中介机构进场前施展主要作用。。另一方面，，团队具备自力性，，态度上能够维护国资利益；作为并购的出资方之一，，团队坚持买方心态而非中介心态，，不以收取中介用度为目的，，而以获得投资收益为目的，，始终把维护国企配合利益作为主要使命。。
2. 焦点能力：：：精于价值挖掘的投资能力
研究生意的经济性，，包管投资的科学性，，是团队焦点能力。。广州国资工业开展并购基金团队是生意性投行团队，，除了投行的定位，，尚有投资人的定位。。在市属国企约请中介机构举行尽职视察，，审计和资产评估的基础上，，团队还要就投资决议涉及的焦点问题坚持自力尽调，，强化对标的企业的盈利预测和估值剖析，，强化投资收益测算和并购剖析。。团队在修建、、食物、、新质料、、化工、、电子电器、、智能装备、、医药等重点服务行业，，逐步积累了行业投研履历，，对业绩驱动要害因子掌握越来越准确，，对企业价值的判断也越来越科学，，从而包管了每笔生意的经济性，，进而包管了每笔投资的科学性。。
3. 要害能力：：：善于赋能的价值创立能力
为并购标的赋能，，在战略和治理层面创立价值，，是团队的要害能力。。完成生意只是并购的最先，，80%的事情在并购后的整合，，团队需要通过适度介入战略和治理，，实现价值的创立和重塑。。一方面，，通过进入并购标的董事会，，适度介入并购标的的整体战略。。加入战略制订，，首先要包管并购标的的开展偏向与国企形成战略协同。。其次，，广州国资工业开展并购基金团队作为资源专家，，重点要对资源战略举行把关，，在投融资领域给予专业意见，，阻止并购标的踩到资源陷阱，，资助并购标的实现资源运作最优化。。另一方面，，在团队治理尤其在团队激励方面，，对并购标的给予支持。。广州国资工业开展并购基金团队在综合运用限制性股票激励、、期权激励、、逾额业绩分红、、员工持股妄想等工具举行团队激励方面给予并购标的合理意见。。
二、、铸造适合并购投资的投资系统
搭建投资系统是一个结构投资哲学和投资理念，，明确投资标准，，确定进入战略以及制订退出战略的系统历程。。
1. 投资哲学：：：收益泉源于价值发明和价值创立
怎样看待价值？怎样看待价钱变换？好投资的实质是什么？收益泉源于价值发明和价值创立，，这是做并购投资的基础出发点。。科学评估投资标的内在价值，，是投资的基�。�；市场价钱并纷歧定即是内在价值，，市场价钱在短期内看市场情绪，，是博弈的效果，，在中期内看资金，，受市场资金的丰裕程度影响大，，但在恒久来看照旧跟企业内在价值基本划等号，，主要看业绩。。市场情绪的波动给我们提供生意时机，，广州国资工业开展并购基金要捕获市场价钱低于内在价值的生意时机；更要为标的企业带来营业时机，，并通过整合控制本钱包括治理本钱和财务本钱，，实现价值重塑和价值创立。。
2. 投资标准：：：不但仅要求好公司、、好行业、、好价钱
广州国资工业开展并购基金除了看重“好行业、、好公司、、好价钱” 的投资标准外，，还关注协同效应、、持续谋划能力和并表效应。。
把协同效应放在投资标准的首位。。注主要追求资源、、资产和资源等方面的协同。。通过导入营业资源，，资助标的企业进入新的市场，，获取新的客户，，实现标的企业快速增添；要通过把优质资产注入标的企业，，一方面实现优质资产的证券化，，接纳投入的资金，，另一方面也推动并购标的做大做强；要通过市属国企的增信，，优化标的企业的资源结构，，实现资源结构最优化和融资本钱最低化。。
并购标的具备可持续谋划能力是投资标准的要害思量因素。。财务状态良性康健、、要害资产不可隐藏重大雷区、、诚信谋划以及焦点竞争力是企业持续谋划的主要基础。。首先要综合思量标的企业的开展性、、盈利性、、流动性和偿债能力，，确保财务状态良性康健；其次要对要害资产举行系统性排雷，，对应收账款多、、商誉高以及存贷双高等问题举行结构性剖析和比照剖析，，防止意外的大幅资产减值；企业必需是诚信谋划的，，一旦发明并购标的保存重大诉讼、、重大行政处�！！�、、大股东资金占用以及大股东不公允并购套现等情形，，广州国资工业开展并购基金坚决回避；对标的企业焦点竞争力的判断至关主要，，并购基金致力于寻找有护城河的企业，，可是只有少少数上市公司具备这样的特征，，并购基金团队归纳行业乐成的要害要素，，精准掌握业绩驱动的要害因子，，从而对标的企业的焦点竞争力做出准确的掌握。。
优异的并表效应也是思量的重点。。并购的主要目的是要资助广州国企通过外延式开展快速实现做大做强做优的目的，，实现工业转型升级。。一方面要做大，，思量并购标的的体量，，包括营收规�：：：屠蠊婺５鹊�，，为广州国企进入500强添砖加瓦；同时要做强，，要思量企业的盈利能力和开展能力，，包括营业增添率、、净利率、、净资产收益率等等，，要在并购历程中实现财务收益；最后要做优，，要思量资产欠债率和营运资源等，，对国企集团的财务报表只管有优化的效应。。
回归投资的实质，，注重潜在的投资收益。。收益标准是最终标准。。“好公司、、好行业、、好价钱”是收益的基础。。发明一个好公司后，，还要对公司的估值水平举行横向纵向的比照，，针对差别类型的公司，，综合运用PS、、PE、、PB、、EV/EBITDA以及DCF等差别要领举行合理估值。。
3. 生意战略：：：善意收购、、资产注入并恒久持有
并购投资往往是大手笔的投资，，其进入战略差别于财务投资。。从进入方式上看，，往往综合运用协议转让和大宗生意方式举行善意收购。。从进入历程来看，，要严酷控制每个环节，，包括项目判断、、项目剖析、、实地调研、、项目立项、、商业谈判、、尽职视察、、投资决议、、投资实验和投后治理等各个环节。。广州国资工业开展并购基金重点思量定价机制、、控制权稳固、、公司治理和业绩承诺等问题；关于控制权稳固，，通常综合要求原来的现实控制人放弃表决权、、委托表决权或承诺不再钻营控制权等；关于公司治理，，往往要求控制董事会，，并提名要害岗位的人选，，可是公司的谋划权至少在业绩对赌期内照旧要交给原有的治理层，，要充分验展上市公司原有的谋划机制和活力；关于业绩承诺，，会充分思量公司的控制权溢价、、股权激励、、治理方式以及股权生意比例等因素制订合理的方案。�；竦蒙鲜泄究刂迫�，，往往需要国有企业支付大宗的现金，，从而提高了市属国企的欠债率和财务本钱；我们会梳理国有企业的优质资产，，在适当的时间注入上市公司，，并实时接纳投入的资金。。
知易行难，，但千里之行始于足下，，广州国资工业开展并购基金将在国资委的指导下，，磨砺专业能力，，积累并购履历，，成为广州国资并购的御用铁军。。
